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我们先来看看传统行业这几年究竟衰落到何种程度

点击: 154 次  来源:http://www.freshstuff.cc 时间:2019-12-12

这几年来做投资有个很深的感触,尤其是港股市场,那就是只要你抓住了TMT、医药、新能源、环保这些新兴行业就大概率是赚钱的(当然要排除掉今年这个特殊情况)。而新兴行业也算是炒了好几年了,再往后赚钱或许就并没有刚开始那么容易。相反,自打经济增速下行以来,传统行业一路走下坡路,赚了几年新兴行业的钱,是不是该回头看看传统行业?

我们先来看看传统行业这几年究竟衰落到何种程度,记得上周看到的两则新闻形容的很贴切,大致内容是这样的:

1.煤炭行业亏损面超八成,某些坑口吨煤价卖不过一立方沙子;

2.曾经一吨的钢材价钱足以买到苹果手机,而如今一公斤钢材价钱都买不到一个苹果;

我们再从这两个行业里分别挑一个龙头来看看近年来股价的表现:

中国神华(1088.HK)

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鞍钢股份(347.HK)

图片 2

就四个字形容——惨不忍睹。

但这些行业毕竟是国之根本,不可能跌没了,一旦这些行业出现反弹或反转,空间相当可观,并不逊于新兴行业!但,往往做左侧需要冒巨大的风险,掌握时机是关键。那现在有没有成熟的机会?

我看有!

今天就来说说机械行业龙头——中联重科(1157.HK)是否出现了完美的左侧反转机会?

股价跌的妈都不认识了

啥都别说,咱先看看中联重科上市之后的股价走势。

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公司2010年底以15元左右的价格上市,然后悲剧就开始了,一路跌到3.13元,跌幅高达79%,真是跌的妈的不认识了。说句玩笑话,如果不看公司名字,这接近80%的跌幅真可能让人误以为是老千股呢 (⊙﹏⊙)b

到“底”了吗?

“底”这个东西真不好说,我们简单从三个方面来拍拍脑袋。

1.基本面

中联重科是工程机械的龙头企业,主打的是混凝土机械等服务于房地产行业,所以行业下跌的根源就是因为房地产行业的泡沫破裂。所以对于公司业务是否继续恶化,主要就看我国的房地产行业有没有出现好转。

前几日小道消息传言我国要推行按揭贷款利息抵扣个人所得税的政策,地产股随之引发一阵强烈的骚动。而紧接着,中国社科院3日发布的《中国住房发展报告2015-2016》中也提出该等建议,可见传言并非空穴来风,尤其在气氛敏感的今年。

假如按揭贷款利息抵扣个人所得税的政策真的获得推行,就明确表明了ZF要就地产保经济的决心,这对地产行业而言是大大的利好。如此传导到上游,中联重科所在的工程机械行业也会得到提振。

2.估值

中联重科今年业绩已经注定亏损,所以看PE已经无意义。我们来看看现在PB仅0.49倍,而回顾过去公司pb从未低过0.5倍。

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不过公司2010年在中国发展速度最快的时候上市,过去几年的估值当然不会低过现在。所以我们找出公司A股的PB-band来看看:

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中联重科A股的PB最低的时候出现在2014年中的0.8倍PB,而那个时候港股这边的估值是0.6倍左右的pb。所以公司目前的PB估值处于历史最低点。

1.技术面

对于不懂技术分析的童鞋们看来都觉得是忽悠人,但姑且瞅一眼。

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自6月和9月两个整体市场断崖式下跌后,中联重科的股价持续创新低之后稳定在低位已有一个季度的时间,接下来大度大跌的概率看似不大。

华丽转型

股价跌到这份上,貌似也跌不下去了,这个时候就差点质的改变,然后反弹就完美了!我们来看看公司的管理层这段时间都在忙活干些什么?

两个字——转型!

公司的目标是由单一的工程机械龙头转型成为集工程机械、农业机械以及环保产业于一身的综合型全球高端设备制造企业,这两年公司做了一系列布局:

农机:2014年收购奇瑞重工,组建中联重工,在农机板块取得实质性的突破进展;

环保:

1.2015年通过收购意大利Ladurner公司使中联重科从环保设备供应商到环保产业投资运营商成功转型。并以淮安晨洁项目为试点平台,整合Ladurner公司的国际领先技术和项目运营经验,正式进军中国餐厨垃圾处理行业

2.2015年11月11日,中联重科与深圳市能源环保有限公司在长沙签署战略合作协议,双方将在垃圾焚烧成套装备研发、垃圾焚烧项目建设与运营方面展开全面合作。

3.2015年11月27日,张家界市慈利县人民ZF与中联重科股份有限公司就慈利县全环境保障体系建设签订战略合作协议,公司将为慈利县制定环境治理中长期规划以及环境治理综合解决方案、提供全环境治理服务。

根据公司最新的指引,公司计划于未来3到5年内将工程机械、农机以及环保这三个板块做到各占三分之一的比重。截止到今年中报,公司的农机和环保板块已经占收入约35%,运营利润占比约30%,而去年同期两个板块合计占总收入和总运营利润的占比仅11.7%和12%,可见仅一年的时间公司两块业务发展迅速,公司的中期目标不难实现。

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对于公司的转型其实市场早有关注,今年上半年两个股价小高点(见下图画圈处)正好是公司公布成功收购奇瑞重工、意大利Ladurner和淮安晨洁项目的时候。但随后6月份A股断崖式下跌和9月份人民币贬值两个系统性风险爆发,公司股价被打到新低,可谓良机。

图片 8

大股东增持与回购

在公司战略布局的同时,管理层不忘为自己找点甜头和动力,分别在去年和今年增持A股和回购H股:

1. 中联重科2014年12月9日宣布,其管理团队拟以人民币约8.43亿元的价格,收购公司股东“佳卓集团有限公司”46.3365%股权,从而间接增持中联重科2.19%(1.69亿股)的股份。通过此次增持,中联重科管理团队及骨干员工持有公司股票累计将达到9.33%,跃升为公司第二大股东。

2. 中联重科公布,自今年7月10日至昨日(10日),公司合计回购4,182.18万股H股,佔公司H股总数2.92%,佔公司股份总数(A+H)的0.54%,总金额近1.6亿元(不包括佣金等费用)。

由此可见,公司管理层也对公司转型寄予厚望,甚至信心满满。

左侧潜在风险

虽然公司反弹空间巨大,但毕竟此刻尚处于左侧投资,需要对可预见的风险因素斤斤计较才是,在我看来公司美中不足的有两点:

1. 应收账款继续减值

截止6月底公司有20多亿人民币的融资租赁应收款,虽然公司6月已经做了6.9亿的减值,但预计年底还会继续减值;

2. 大量美债有汇率风险

公司今年大约有价值160亿人民币的美债,公司透露人民币汇率每贬值5%,会给公司带来约4亿人民币的损失。但公司也表示在尽可能降低美债比例。

总结

综上所述,从基本面、技术面等判断公司目前大概率已经筑底,在公司决心转型高估值环保及农机行业的基础上,一系列战略布局已经基本完成;同时公司积极增持和回购公司股份,彰显信心。综合各方面来看,本人认为目前可谓是左侧交易的良机,拭目以待,也欢迎大家拍砖。

$中联重科(hk01157)$ $中联重科(sz000157)$ $中国神华(sh601088)$ $中国神华(hk01088)$ $鞍钢股份(sz000898)$ $鞍钢股份(hk00347)$

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