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这段时间本国小车行当的津贴重如若勤政和新财富小车上边的连锁补贴

点击: 134 次  来源:http://www.freshstuff.cc 时间:2020-02-13

60亿补贴支持小排量节能汽车

节能车补贴是主线

在汽车购置税优惠、汽车下乡、以旧换新等多项政策逐步退出之后,目前我国汽车行业的补贴主要是节能和新能源汽车方面的相关补贴。业内人士认为,短期内汽车行业的补贴主要是延续此前的节能和新能源汽车相关优惠与补贴,以引导汽车行业的消费结构调整;长期内,业内人士呼吁出台小排量汽车方面的购置税、消费税方面的优惠政策。

目前,在原有的补贴政策中,仅有节能和新能源汽车仍然享有购置补贴。其中,节能汽车补贴从2010年6月开始,国家三部委推出多批“节能产品惠民工程”节能汽车推广目录,凡是消费者购买目录上节能汽车都能得到3000元/辆的补贴。该政策自2011年10月1日起开始提高门槛,纳入补贴范围的节能汽车须满足的要求从百公里平均油耗6.9升降低到6.3升,补贴标准仍维持3000元/辆不变。根据统计,此次补贴政策调整后,八成以上小排量轿车被排除在补贴政策之外。业内人士预计,未来节能汽车补贴的门槛可能随着技术发展不断提高。

自去年10月节能汽车补贴门槛提高后,各汽车厂商纷纷依照政策推出多款节能新产品。然而,时至今日仅有一批推广目录在2011年10月出台,很多符合要求的产品尚未入选补贴目录。全国乘用车市场信息联席会副秘书长崔东树表示,目录出台滞后于新产品的推出,当前只要把原有的政策良好地执行下去,就能拉动小排量汽车市场的增长。

在新能源汽车方面,除了原有的中央和地方补贴外,《节能与新能源汽车产业发展规划(2012-2020)》刚刚于4月经国务院讨论通过,新的补贴政策细则尚待出台。

小排量汽车销售仍不乐观

此次国家拟对小排量节能汽车安排60亿元的补贴额度,这是今年以来首次明确节能汽车的补贴力度。但国泰君安证券分析师张欣表示,此次补贴力度不及 2009年每年100亿元的补贴力度,且购车、用车环境已经不及2009年。改善用车、停车环境,才能从根本上促进汽车消费的实质好转。

目前在刚性需求的驱动之下,汽车行业整体的销售情况已有所好转;小排量汽车尽管享受补贴政策,其销售状况仍然不容乐观。崔东树认为,长期看来汽车行业存在购置税、消费税偏高问题,呼吁针对小排量汽车进一步实施减税政策,消费结构引导的效果才能更为明显。

自3月开始,我国汽车市场开始逐步回暖。中国汽车工业协会数据显示,3月份,乘用车共销售140万辆,环比增长15.40%,同比增长4.54%;4月份,乘用车共销售127.60万辆,环比下降8.85%,同比增长12.46%。

全国乘用车市场信息联席会进一步预计,今年不会出台不利于汽车市场的政策,这保证了今年整体汽车市场增速在7%,狭义乘用车增速在10%或更多。

尽管整体状况不错,但小排量汽车市场的状况仍然不容乐观。崔东树表示,目前这种复苏是一种弱复苏,主要受益于去年基数较低,而且微型车、小排量轿车的销售状况和市场份额同比呈现持续下降状态,未出现好转迹象,因此建议还是应该对小排量车型的政策予以延续,进行汽车消费结构引导。而更为有效的引导政策,是降低小排量汽车的购置税和消费税。

中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长董扬则呼吁,在政策层面应该给予自主开发支持,当然前提是要符合WTO规则的情况下,给予民族品牌适当保护

上汽集团:首季表现不俗、全年表现定超越行业

上汽集团 600104

研究机构:平安证券 分析师:王德安 撰写日期:2012-04-10

平安观点:

1Q12上海大众、上海通用销量同比均超10%公司利润主要来源上海大众、上海通用3月销量分别增长13.8%、11.3%为10.7万辆、11.3万辆;一季度上海大众、上海通用销量分别增长11.5%、10.7%为32万辆、34.7万辆。上汽通用五菱3月销量同比增长11 %为14万辆,一季度销量同比增长8.4%为39.2万辆。上汽乘用车公司3月销量同比增长15%为1.6万辆,一季度销量同比-12.5%为4万辆。

新帕萨特旺销将进一步提升上海大众盈利能力上海大众新帕萨特销量增长强劲,自2011年4月上市以来销量增长迅速,自2011年7月起月销过万,2012年1月、2月、3月销量分别为2.7万、1.6万、1.7万。

2012年新帕萨特将贡献全年销量,将进一步提升上海大众2012年盈利能力,未来上海大众还将与德国大众联合开发C 级车以进一步上移产品结构。

2012年通用雪佛兰推出了中高级车型迈锐宝,此外新SUV 科帕奇也将弥补通用在SUV 领域的短板,我们认为通用盈利能力有望维持稳定。

自主乘用车3月增幅较高,全年力争销售20万台2011年上海汽车乘用车公司销量同比持平为16.2万辆,收入同比-16%,毛利率同比下降6个百分点为12.6%,上汽自主乘用车依然处于调整期。预计公司力争于2012年借推出荣威950之契机达到20万年销量,目前看3月上量较快,但后续表现仍有待观察。

年内两合资公司产能超负荷利用情况将有所缓解2012产能释放有助于缓解产能超负荷利用,年内产能利用率仍将处高位。两合资公司预计年底有望分别新增产能20余万台,缓解目前产能严重不足局面。届时产能利用率仍将高企。

我们认为公司车型结构,尤其是重量级新车的推出是盈利能力的关键,而不仅仅是产能利用率的高低程度。

金龙汽车:校车加速赶超,出口逐渐回升

金龙汽车 600686

研究机构:国都证券 分析师:肖世俊 撰写日期:2012-04-13

客车销量增长7.9%,大中客销量增速高于行业平均水平。2011年,公司大客、中客和轻客销量分别增长14.5%、2.6%和6.3%,产品结构持续改善。总销量为7.1万辆,同比增长7.9%,低于行业平均水平3个百分点,市场份额小幅下滑0.4个百分点。同时,公司大中客累计销售4.3万辆,同比增长9.0%,好于5.4%的行业平均水平,市场份额提升0.9个百分点至25.4%,大中客市场“三龙一通”的竞争格局依然稳定。

出口增长34%,出口销量占比恢复至金融危机之前的水平。受益于外围经济持续复苏,2011年,公司实现出口销量1.5万辆,同比增长34.0%,实现出口金额10.2亿元,同比增长64.9%,单车价格同比增长23.0%至26.3万元。公司出口销量占总销量的比例回升至21.4%,逐渐接近于金融危机之前的水平。

政府补贴导致四季度利润大幅增长。公司在2011年取得政府补贴6151.2万元,同比激增124.7%,且主要在四季度录入报表,导致四季度业绩大幅走高。2011年四季度,公司营业收入同比增长16.8%,净利润同比增长66.6%,贡献EPS0.24元,占全年的比例超过40%。

毛利率和净利率小幅下滑,三费比率基本持平。2011年,公司毛利率小幅下滑0.95个百分点至11.91%,主要原因包括:1)原材料价格波动较大,成本增幅超过收入增幅;2)虽然大客增长较快,但增量可能主要由公交车带动,公交车较低的毛利率水平拖累整体盈利能力。公司净利率小幅下滑0.48个百分点至2.62%,三费比率较上年相当,为8.35%。

驱动力来自校车和出口。1)公司在校车市场准备不足,起跑阶段即落后,但依托强大的综合实力,短期内实现赶超应该问题不大;2)公司仍将积极开拓国际市场,出口销量和出口单价都有较大的提升空间。3)根据公告,2012年公司客车销量将突破8万辆、销售收入超过200亿元。

盈利预测:我们预计公司2012~2014年收入增速分别为 15.7%、17.6%和19.8%,EPS分别为0.66、0.77和0.94元,对应2012~2013年动态估值分别为11.4X、9.7X和 7.9X,相比业内同行,公司盈利能力较弱,估值不具备明显优势,给予“中性-A”的评级。提示宏观经济硬着陆、市场竞争加剧和人民币升值的风险。

江淮汽车:业绩符合预期;营业利润疲弱抵消了高于预期的营业外收入;维持中性

江淮汽车 600418

研究机构:高盛高华证券 分析师:杨一朋 撰写日期:2012-04-09

与预测不一致的方面

江淮汽车公布2011年收入为人民币304.71亿元,同比增长3%;净利润6.18亿元,同比下降47%。公司业绩与高华预测相符(高华预测收入为 312.61亿元、净利润为6.08亿元),原因在于:1)销售成本占销售收入之比达86.6%,高于高华预测的86.5%和2010年的 84.6%;2)销售管理费用占销售收入之比达9.6%,高于高华预测的8.8%和2010年的8.4%;而以下两个因素起到了抵消作用:3)营业外收入好于预期:营业外收入为1.89亿元(高华预测为6,000万元、2010年营业外收入为1.36亿元),原因是政府补贴较高;4)所得税税率低于预期, 仅为11.5%,高华预测为14.5%、2010年为13.7%。鉴于上述原因,我们将我们的2012/2013/2014年每股盈利预测从人民币 0.56元/0.63元/0.72元下调至0.55元/0.61元/0.69元。

投资影响

我们维持江淮汽车的中性评级,并将我们的基于市净率和净资产回报率的12个月目标价从人民币5.40元下调至5.35元,隐含18.6%的潜在上行空间。主要风险:终端需求高于/低于预期;出口走强/走弱。

比亚迪:下半年业绩触底回升

比亚迪 002594

研究机构:招商证券 分析师:汪刘胜,唐楠 撰写日期:2012-03-01

4季度公司业绩显著改善。比亚迪4季度实现收入147.0亿元,归属于母公司净利润10.5亿元。其中4季度公司两次出售参股公司佛山金辉股权共获得投资收益5.1亿元,扣除后4季度净利润5.42亿元,超过前3季度净利润之和。全年净利润接近公司3季报披露的预测上限。

传统汽车销售结构明显优化。公司下半年汽车销售21.5万辆,同比下降6%。

虽然从数量上看汽车销售仍在下滑,但是产品结构在逐季改善,B级车S6、G6快速上量明显提升传统汽车业务盈利能力。G6仍处于产能爬坡阶段,2012年公司还将推出B级车L6,预计今年传统汽车业务将继续好转。

手机代工业务新市场开拓顺利。公司逐渐摆脱诺基亚订单下降不利影响,在3G手机及智能手机市场成功赢得新客户及新产品订单,运营情况良好。部分客户于2 季度推迟的订单于3季度开始逐步实现。公司已经进入苹果全球供应商名单,目前为其代工规模还不大,预计未来将不断扩大。

新能源相关业务仍需等待。2011年光伏行业表现惨淡,公司太阳能电池业绩不佳拖累二次电池业务整体表现,估计3季度公司资产减值1.7亿因太阳能电池计提存货跌价所致。国内新能源汽车市场仍处于导入期,比亚迪电动汽车业务整体盈利尚需时间。

投资建议与风险提示:我们看好公司传统汽车业务和手机部件组装业务的持续改善,预计12年、13年EPS分别为0.89、1.18元,目前股价对应PE分别29.8、22.5倍,维持“审慎推荐-A”投资评级。主要风险在于传统汽车市场和智能手机市场景气度不达预期。

曙光股份:业绩确认稳健奠定继续增长基础

曙光股份 600303 汽车和汽车零部件行业

研究机构:华泰联合证券 分析师:姚宏光 撰写日期:2012-03-27

公司 2011年实现销售收入62.5亿元,同比增长2.28%,归属母公司净利润1.78亿元,同比下滑26.8%,合全面摊薄后EPS 0.31元,低于我们预期。

低于预期的主要原因是11年第四季度公司主营业务收入较去年同期大幅下滑约50%,我们分析认为可能主要是由于收入确认的节奏,或将为12年的收入增长打下坚实的基础。另外财务费用的较大幅增加也是低于预期的一个原因。

11年车桥业务受下游轻卡、自主品牌乘用车景气大幅下滑影响,营业收入12.5亿,同比下降11.8%,毛利率17.9%,较10年下滑3.2个百分点。12年我们预计轻卡将温和增长,自主品牌乘用车由于政策扶持倾向越来越明显,有望逐步摆脱相对合资品牌的弱势。

11年整车营业收入38.4亿,同比增长9.2%,毛利率15.1%,较10年下滑2.5个百分点。而公司1-6月,整车业务收入增长达到35%,其中乘用车增长19% (SUV 销量增长20%,皮卡增长9%),客车收入增长62%。根据中客网和中汽协数据,黄海客车销量全年基本持平。我们认为SUV 和皮卡是整车全年收入小幅增长的主要来源。

在我们的预测中,仍然假设2012年可合并株洲电动汽车销售公司,可贡献31.3亿收入, 并预测2012年新能源客车业务可贡献1亿的投资收益。我们预计12年公司毛利率将回升约1个百分点,调整公司12、13年EPS预测分别为0.44、 0.64元,对应PE 分别为15.9、10.9。作为国内新能源汽车电机及客车整车龙头,估值具有吸引力。12年新能源汽车“十二五”规划出台概率较大,将成为公司股价催化剂,维持“买入”评级。

长安汽车:Q1业绩预告及销量点评

长安汽车 000625

研究机构:中信建投证券 分析师:陈政 撰写日期:2012-04-16

简评

一季度业绩:仍处低位 公司一季度先后有微车欧诺、自主品牌轿车逸动上市及长安福特重庆二整车工厂投产新福克斯,新车上市、新工厂投产初期营销及生产成本费用增加而销量贡献小,相应拖累盈利表现。

另外,公司去年一季度微车和自主轿车大量补库存使销量和业绩基数偏高(11Q1归母净利7.2亿,占全年75%)也放大了业绩同比降幅。

一季度销量:微车改善,福克斯受新车将上市影响销量走低 微车Q1销量18.2万辆、同比下降21%,其中3月销量7.6万辆、同比持平。虽然批发销量同比下降,但考虑11Q1大量补库存、季度销量占全年 38%,今年一季度微车实际销售开局较好。 公司2月上市的高端微客欧诺还处在产量爬坡期(估计3月产量约2000辆),销量拉动效应将稳步上升。 长安福特Q1销量6.68万辆、同比下降21%。福克斯同比降幅26%,主要受新一代福克斯即将上市影响;蒙迪欧Q1销1.4万辆、同比增长6%,我们的终端调研表明2.0T 蒙迪欧车型由于油耗效率同级别领先,在最近油价上调后销售环比势头较好。

自主轿车Q1销量5.7万辆,同比下降 25%、环比增17.5%,符合预期。 环比拐点确立,维持“买入”评级 公司Q1盈利仍处于低位,但在微车业务推动下,环比较11Q3、11Q4的-1.4、0.7亿盈利已有改善。二季度后,随着新福克斯、欧诺及逸动新车型的销售放量,公司盈利将加快改善步伐。

更重要地,2012年是长安福特新产品、新产能加速投放战略实施的第一年,基于对福特新战略的决心及其全新一代产品竞争力的理解,我们坚定认为长安福特将推动长安汽车进入一个4-5年的重大盈利上升周期。

维持对公司12/13/14年 EPS 0.33/0.63/0.97元的预测和“买入” 投资评级不变。

福田汽车:轻微卡稳步推进

福田汽车 600166

研究机构:天相投资 分析师:张雷 撰写日期:2012-04-12

我们的观点:公司中重卡销量超预期可能性增强。行业方面,我们预计2季度CPI仍将继续下行,则存款准备金率有望下调,宏观货币环境的改善有利于汽车消费的增加。公司来看,我们认为随着“欧曼”二工厂产能的释放,产品结构进一步得到优化;另外,与戴姆勒的合资也会持续提升公司产品的竞争力,新GTL平台的上线有利于公司市场的开拓。综合考虑,我们认为公司中重卡全年销量超预期的可能性正在增强,13万辆目标可期。

轻微卡产能持续释放。中高端轻卡市场目前需求依然稳定,给公司“欧马可”和“奥铃”销量提升,创造了较好的条件。另外,公司多功能厂的建成投产,可带动轻微卡销量快速上升。

大中客销量持续改善,福田-康明斯发动机业务预计可扭亏为盈。1)2011年公司共销售大中客3,019万辆,同比负增长17.8%,低于预期。值得关注的是,公司大中客3月实现销量372辆,1季度累计销量839辆,分别同比增长75.5%和30.9%,改善较为明显。公司大中客业务目前形成了以北京为运营中心的南北两个生产基地,年产能可达30,000台。预计《校车安全管理条例》出台后对校车业务的拉动,以及新能源客车业务的快速拓展,公司今年大中客业务经营状况或将持续改善。2)福田-康明斯发动机技术上是国Ⅳ标准起步,但是成本可比肩国Ⅱ、国Ⅲ,设计产能40万台。2012年一季度共销售 1.7万台,同比增长97.7%,相当于2011年总销量的1/3,增长明显。如果未来国四标准能够严格实施,加上高端轻卡销量提升带动,福田-康明斯发动机业务在今年有望扭亏为盈。

盈利预测与评级:总体来看,经历2011年经营低谷之后,公司2012年盈利有望触底回升,预计轻卡业务稳步推进,重卡业务随着新增产能投产缓解产能瓶颈以及戴姆勒合资企业正式成立运营,2012年或将持续突破。

假设戴姆勒合资企业成立后重卡业务2012年下半年不再并表,同时考虑合资企业成立的估值溢价、模具租赁费、商标使用费、技术许可费等利得,预计公司 2012-2014年EPS分别为1.38元、0.92元、1.04元,按4月11日收盘价7.35元计算,对应的动态PE分别为5倍、8倍和7倍,按非公开增发7亿股摊薄,对应的2012-2013年EPS分别为1.0元、0.7元,动态PE为7倍、11倍。考虑公司盈利触底回升预期,维持“增持”投资评级。

风险提示:销量低于预期风险、原材料钢材等价格剧烈波动风险以及宏观经济下滑引发的系统性风险。

宇通客车2012年3月销量点评:淡季持续旺销,业绩增长可期

宇通客车 600066

研究机构:中信证券 分析师:李春波,许英博,高嵩 撰写日期:2012-04-09

风险因素:当地工资水平显著提升导致人工成本大幅增加;钢材等原材料价格大幅上涨侵蚀公司盈利;

证券市场波动影响金融资产市值;客车市场需求大幅下降,公司新增产能市场开拓不达预期,致使公司盈利能力显著下降等。

盈利预测、估值及投资评级:按照公司配股后的最新股本测算,预计公司2012/13/14年每股收益分别为2.20/2.65/3.02元,当前价 25.15元,对应2012/13/14年PE分别为11/9/8倍。综合考虑公司市场地位稳固、盈利稳健增长、较高的分红率、校车市场的潜在空间,以及行业的平均估值水平,我们认为公司合理估值为2012年13-15倍PE,维持公司“买入”评级,目标价32元。

奥特迅:综合毛利率拐点将出现在2012年

奥特迅 002227

研究机构:浙商证券 分析师:史海昇 撰写日期:2012-01-20

公司订单呈现恢复性增长

预计2011年公司营业收入同比下降2-5%左右,其主要原因是2010年度订单量下降造成本年度收入确认减少。但是,据了解,2011年以来公司把主要资源集中在电力自动化电源、电动汽车充电站、通信电源、轨道交通四大业务领域,预计全年公司新增订单超过2.5亿元,较2010年实现较大幅度增长,从供货时间上来看,这为2012年公司业绩的提升提供了有力保证。

毛利率拐点将出现在2012年

公司2010年产品综合毛利率为40.15%,预计2011年全年在33%左右,其主要原因是在通胀影响下,铸件、铜材、电子元器件等原材料采购成本大幅上升,挤压了公司的利润空间。此外,为控制环境污染,政府部门对蓄电池行业进行全面整顿,暂停了国内1000多家蓄电池厂商的生产,导致产能不及原来的 40%,蓄电池市场价格上升明显,这也是公司成本增加的一重要原因。但随着通胀的持续缓解,我们预计2012年公司综合毛利率将呈现稳步抬升的态势,全年达到37%左右的水平可以期待。

新能源汽车充电设备仍是公司未来发展重点

公司目前充电设备的出货量尚有限,这并非技术或产能方面的原因,而是由于“国家新能源汽车发展规划”迟迟没有出台,导致了充电站建设方的犹豫。相信随着“规划” 的出台,国家及试点城市政府对新能源汽车购车补贴力度的加大,各地充电站建设步伐也将随之加快。2011年,公司积极参与并完成了多个充电项目工程,如深圳市大运会新能源汽车示范项目工程、安托山项目工程、鼎尚华庭充电桩工程等。公司虽初入该领域,但凭借原有的直流电源技术优势,快速抢占市场,并实现了 42%以上的毛利率水平。我们认为,通过示范工程的建设,公司充电站相关设备已经得到市场的广泛认可,在国内新能源汽车发展的过程中奥特迅将是相关充电设备供应商中最主要的受益者之一。

估值与投资评级

我们预计,2011年公司每股收益0.18元,2012年有望达到0.29元,目前股价对应2011-2012年动态市盈率分别为108倍和67倍。我们维持奥特迅“中性”的投资评级。风险因素:国内电动汽车市场发展滞后影响充电设备出货量,铅酸蓄电池等原材料价格出现大幅波动。

国电南自:年报业绩低于预期,12年有望做强主业

国电南自 600268

研究机构:东方证券 分析师:曾朵红 撰写日期:2012-04-18

基于上述原因,我们调低盈利预测,预计2012-2014 年每股收益分别为0.24、0.34、0.45元,由于2012年归属于母公司的净利润同比下滑,我们应用FCFF估值模型,假设永续增长率为 3%,WACC为10.14%,得出对应目标价8.02元,下调公司评级至中性。

江苏国泰2011年报点评:未来不确定因素不少,业绩短期获提升不易

江苏国泰 002091

研究机构:东海证券 分析师:徐缨 撰写日期:2012-04-09

事件:公司公布2011年报并进行了网上投资者交流会2011年业绩回顾:2011年

公司总营收、毛利、毛利率、归属母公司净利润及净利润率分别是4,510.66百万元、552.76百万元、12.3%、210.44百万元和4.4%,同比分别上扬13.9%、15.7%、0.2个百分点、10.9%和-0.12个百分点。公司实现基本每股收益0.546元,同比下降7.6%。需要指出的是2011年底和2010年底公司的总股本分别是360百万股和300百万股,这是造成归属母公司净利润同比上扬但基本每股收益下降的最主要原因(单纯的股本扩张仍使公司维持简单的资本结构,无计算摊薄EPS之必要)。

公司在2011年第四季度盈利状况不佳,无论同比还是环比,都出现一定程度的下降,比如:2011年第四季度毛利率为11.9%,同比虽上升1.3个百分点,但环比却下降0.4个百分点。第四季度净利润率仅为2.7%,同比下降0.7个百分点,环比降幅则高达3.1个百分点。

分产品而言,出口贸易全年营收3,272.01百万元,同比增长17.0%,仍是公司最倚重的业务,其在总营收和总毛利中的占比分别达到72.7%和64.3%。出口贸易的毛利率为10.7%,同比上扬了0.3个百分点。

分产品中,相对而言最具增长潜力的化工产品(主要是锂离子电池之电解液和硅烷偶联剂)则表现稍让市场失望。全年营收464.48百万元,同比增长 25%,在总营收中的占比为10.3%,同比上升0.9个百分点。化工产品的盈利能力出现下降,毛利率30.3%,同比下降1.9个百分点。

销售费用和管理费用虽有一定程度上升,但在合理范围内。

评论:从公司2011全年之财务表现来看,与市场预期出现一定程度差异,化工产品的盈利能力出现下降是最主要原因。公司的化工产品包括电解液和硅烷偶联剂。相比较而言,前者的盈利能力高一些。近十年来,锂离子电池技术虽已获得相当进步,但大规模应用于混合动力汽车和纯电动汽车尚存技术瓶颈(尤其在成本和安全性方面)。

锂离子电池目前的应用领域因此主要在消费电子,如:手机、手提电脑、摄影摄像机等。去年以来,智能手机和平板电脑逐渐开始替代传统手机和手提电脑,相应地,对锂离子电池的性能也提出更高的要求。仅适用于传统手机、手提电脑等电池的电解液的市场受到一定的压力,生产电解液的企业亦受到不同程度的负面影响。

公司的电解液主要由控股的国泰华荣化工新材料有限公司生产,目前产能不低于1,000吨/年。华荣化工以自有资金实施的年产5,000-10,000吨锂离子电池电解液扩能技改项目试生产情况正常,正在办理竣工验收手续。

另外,国泰锂宝新材料有限公司的锂离子电池正极材料产业化项目正在进行市场推广、客户评价和小规模销售。张家港市亚源高新技术材料有限公司的六氟磷酸锂项目依旧处在中试阶段。

未来展望:公司各项业务在2012年都面临较大的不确定性。

出口贸易业务:出口行业在2012年将面临复杂而严峻的形势,按照Bloomberg的统计数据,今年1、2月份我国的出口额约为2,644.1亿美元,同比上升6.8%,是近3年以来同类涨幅最小的。从历史上看,公司的出口业务表现与我国出口行业的整体表现的关系极为密切,呈现正相关。我们因此有理由认为,公司的出口业务表现在2012年难以很乐观。

国内贸易业务:中国要实现真正意义上的消费驱动经济发展非一朝一夕能完成得了的,而整个转型过程可以预料将充满不确定性。短期内,公司的国内贸易业务表现如能小幅提升或维持现状将属不易。

电解液业务:按照我们对于该行业的了解,公司生产的锂离子电池用电解液在2011年开始面临的不确定性将至少延续一段时间。虽然该业务的营收在2012年有望继续保持一定幅度增长,但毛利率仍将承受较大的压力。

至于公司的锂离子电池正极材料和六氟磷酸锂的大规模商业化并给公司带来一定营收和利润,在2012年就能实现恐怕有相当难度。

基于上述分析,我们预计公司2012-2013年的EPS将分别为0.577元和0.683元。对应2012年4月5日收盘价12.00元的动态PE分别是20.8X和17.5X,估值并不具有特别的吸引力,给予“中性”评级。

佛塑科技2011年报点评:传统业务暂无改善,投资收益决定公司业绩

佛塑科技 000973

研究机构:东兴证券 分析师:王明德 撰写日期:2012-03-12

盈利预测与投资建议

整体来看,公司传统业务2012年出现明显转好的可能性相对较小,公司业绩仍要看旗下控股和参股子公司的业绩贡献。虽然公司出售了金辉高科16%的股权,但金辉高科2012年产能增盈利预测与投资建议整体来看,公司传统业务2012年出现明显转好的可能性相对较小,公司业绩仍要看旗下控股和参股子公司的业绩贡献。虽然公司出售了金辉高科16%的股权,但金辉高科2012年产能增加对公司业绩的支撑在一定程度上将缓解公司持股比例下降带来的权益收入降低的影响。杜邦鸿基公司业务将保持相对稳定。房地产项目将在2013年支撑公司业绩。我们预计公司2012年-2014年EPS 分别为0.248元、0.403元、0.444元, 对应PE37.27倍、22.91倍、20.77倍,首次给与推荐评级。投资风险

1、子公司新建产能未能按时达产;2、产品毛利率大幅下降。 加对公司业绩的支撑在一定程度上将缓解公司持股比例下降带来的权益收入降低的影响。杜邦鸿基公司业务将保持相对稳定。房地产项目将在2013年支撑公司业绩。我们预计公司2012年-2014年EPS 分别为0.248元、0.403元、0.444元, 对应PE37.27倍、22.91倍、20.77倍,首次给与推荐评级。

投资风险

1、子公司新建产能未能按时达产;2、产品毛利率大幅下降。